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ETF买卖股票原理(ETF基金原理)

相信很多人在支付宝购买普通基金的时候都有一个疑问:为什么我提交的申购得下一个交易日才能确定份额?

其实这是这类基金的份额净值计算方式所决定的。

大多数人购买的基金称为开放式基金,也叫共同基金。共同基金的份额净值,等于该基金投资组合的市场价减去基金负债再除以发行份额数。其中投资组合市场价是每日闭市时清算。也就是说,你当天买入的基金,得等到市场闭市后,根据清算后的净值确定你申购的份额,然后在第二个交易日再通知你所申购的份额。

这就有人问了,为什么不能根据我申购时基金投资组合的实时市场净值来确定我申购的份额呢?

原因很简单,基金投资的范围很广,涉及到的金融资产包括股票、可交换债券、央行票据、中期票据、资产支持证券等等,并不是所有的金融资产都像流通股票一样能够在交易所进行连续的交易。

换言之,并不是所有的金融资产都能够进行实时报价。加之共同基金在计算出份额净值后还需报送托管行核对并报备监管部门,因此绝大多数共同基金无法快速精确评估份额净值。

为了能供进行连续的基金交易,人们发明了封闭式基金。区别于开放式基金,封闭式基金发行份额在发行后将保持不变,其发行的份额只能转入二级市场中流通。

在二级市场中,由于供需无法保持永远的平衡,封闭式基金份额价格将会因为供需关不平衡产生上下的波动。当封闭式基金份额价格高于基金投资组合对应的净值时,将产生溢价交易,反之为折价交易。

所以常常有人问,如果有一种投资工具,能够结合共同基金份额价格等于资产净值和封闭式基金连续交易的优点,岂不是很完美?

这类投资基金就是平常所说的交易所交易基金,也称ETF(Exchange-traded Portfolio)基金。投资基金能以基金资产份额净值对应的价格在交易日内连续进行交易,并且不发生折价或者溢价。

那么ETF基金是如何保证在二级市场中连续交易的情况下使得ETF价格与ETF基金资产组合的净值非常接近?

首先明确一点,ETF基金交易是同时发生在一级市场和二级市场。

在一级市场中,投资者申购和赎回ETF基金份额的媒介并不是流动的现金,而是一篮子证券。举个简化的例子:某ETF基金每100份额对应100股A公司流通股和50股B公司流通股,那么投资者要买入100ETF份额就需要准备好A\B公司股票进行交换,在赎回时得到的是相应比例的股票组合。在二级市场(交易所)中,ETF基金是可以进行连续交易的,ETF基金价格同样会因为供需不平衡产生价格上升或下降的趋势。

当基金价格显著低于基金投资组合净值时,投资者会在二级市场买入ETF基金份额,并在一级市场中进行赎回,利用手头的ETF基金份额得到一篮子证券并将其卖出进行套利。此时,二级市场中ETF买方占多,基金价格将上升,而对应的一篮子证券卖方占多证券价格将会下降,这样ETF价格将和ETF基金组合价值趋于一致。

当基金价格显著高于基金投资组合净值时,投资者将买入一篮子证券然后在一级市场申购ETF基金,并在二级市场中将ETF基金卖出。同样由于供需变动,一篮子证券价格将会上升,而ETF基金价格将会下降,使得ETF价格和ETF投资组合价值区域一致。

ETF基金巧妙利用人们的套利行为,建立起一套行之有效的负反馈机制来调节ETF基金价格,使其与ETF投资组合价值能够趋于一致。

可想而知,调节ETF基金价格与价值保持一致的关键在于ETF份额与一篮子证券之间的转化与后续的买卖行为,涉及到的交易量也必须足够大使得证券价格与ETF基金价格能够产生上行或者下降的趋势。所以,一般个体投资者并不能与ETF发行人产生直接的业务联系,而是具有许可权、与ETF基金有契约关系且规模较大的机构投资者。

评判ETF基金的好坏在于ETF基金价格能否紧密跟踪资产净值。ETF价格与资产净值脱离会严重损害投资者的利益。基于资产投资的收益较高,则没人愿意买ETF基金;ETF价格高于资产净值,则ETF基金将会被人们买破产。良好的跟踪性能,使得ETF投资回归到投资组合价值潜力发掘上。

要使上述过程有效实现,ETF的投资组合中的标的证券必须具有较好的流动性,使得ETF、一篮子股票、现金三者间能够快速转换,同还需尽可能规避因公司运营问题、资本运作、庄家炒作带来的股价剧烈波动。以华夏上证50ETF为例,其标的证券包括:贵州茅台、隆基股份、恒瑞医药等优秀标的,其市值、每日交易量在A股市场上都是相当高的。

ETF买卖股票原理

至此,关于ETF基金的运作基本原理就介绍完了~

注:文章观点仅交流学习所用,不做为读者买卖依据!投资有风险,入市须谨慎!

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