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圣农集团股票002299(002299)

圣农发展(002299):积极转型 享受剩宴 目标30.4元

灯塔财经 2016-01-18 15:13:57

圣农集团股票002299

国泰君安

圣农发展(002299):积极转型,享受剩宴

本次评级:增持

上次评级:增持

目标价:30.40元

上次目标价:30.40元

现价:17.05元

总市值:18941百万

维持“增持”评级。行业过剩产能加速出清,看好16/17年景气反转,公司有望充分受益。“圣农鲜美味”试运营期进展顺利,政府配套支持政策将逐步落地,预计公司转型将进入加速期。预计2015-17年公司EPS分别为-0.3/0.88/1.51元(均维持不变),维持目标价30.4元,“增持”评级。

公司引种未受影响,生产效率逐步提升。公司2015年祖代鸡引种量约10.4万套,已可保证5亿羽商品鸡产能,未来将充分受益行业景气回升,预计2015-17年出栏量分别为3.5/4.3/5亿羽。效率方面,KKR入股后进一步强化内部管理效率,料肉比、死淘率等核心指标均有所下降,同时叠加原材料价格下行,估算公司肉鸡单位生产成本降至3.6元/斤左右。

“圣农鲜美味”初战告捷,未来发展战略清晰。公司冰鲜产品特色鲜明,在口感、外观等方面较传统的冰冻产品具有明显优势,预计销售价格较原先渠道提价约30%~40%。同时,武夷山区特色农产品将在政府支持下加速进入门店销售,提升门店附加值。公司与加盟商建立良好的利益分配机制,估算门店日销售额超过1000元加盟商即可实现盈利,门槛较低。目前公司主攻县级城市,截止2015年底门店数量已超过120家,未来计划5年内覆盖6亿人口、11个省份、1000个县,开设

20000个销售网点,并依托“互联网+”形成1小时送达圈。

风险提示:鸡价波动风险、疫病、转型进展不达预期、食品安全等

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