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美联储缩表对股市有什么影响(美联储结束缩表对股市大利好)

美联储缩表对股市有什么影响

美联储发出的货币政策信息上个月(2018年12月)造成了市场波动,鲍威尔需要对这些信息做进一步的解释澄清。上周五,据《华尔街日报》称,美联储的高层决策者正在认真考虑维持规模大于原先预期的资产负债表,而不是像最初所说的停止把到期的债券用于再投资。这意味着,美联储正在考虑提前结束量化紧缩政策(QE)。

首先搞清楚美联储或者说央行缩表的具体含义。所谓缩表是指同时压缩央行资产负债表的资产和负债两端规模的含义。

美联储的资产负债表,可以简单理解为印了多少美元。美联储印美元的方式,一般是通过购买国债或抵押支付债券(MBS)。所以美联储主要资产是国债或MBS,美元则是负债。

为了应对金融危机,美联储几轮量化宽松,截止2017年9月美联储4.5万亿美元的资产负债表规模。美联储实行了三轮QE,印了大量的美元购买国债和MBS,导致资产负债表从2008年的9000亿美元,急剧膨胀到目前的4.5万亿美元。

而美联储资产负债中的资产方的国债和MBS都是有期限的。到期后负债方就会归还美元,赎回国债,消除向美联储负债。这个时候,美联储如果不在市场购买等值国债等资产就会造成资产负债表缩小,实质是美联储从市场抽回了美元流动性。这就是缩表。

如果美联储在国债等资产到期后继续在市场购买等量资产,那么资产负债表就不会缩小,流通中美元也不会流回美联储,形成收缩货币。

美联储已经明确表示,停止缩表,即资产到期后继续购买等量国债,维持资产负债表不变。这对股市是重大利好。

美联储缩表扩表与加息降息对市场影响的区别在于,美联储加减利息主要针对的是商业银行基金,对市场来说是间接、价格手段的。而美联储缩表扩表虽然也在金融市场,但其与加减利息比较稍稍直接一些,而且是数量工具,冲击力大很多。因此,可以说美联储停止缩表对市场无疑是大利好。

鲍威尔释放出明确停止缩表信号,一方面来自特朗普压力。特朗普至少十几次喊话指责美联储对市场反应迟钝,一意孤行加息缩表。另一方面美国经济或隐现问题,通胀低迷无忧。加之,美联储加息趋于谨慎,市场预测今年最多加息两次。美联储保护市场意图非常明显。从美联储角度对股市利空警报可以彻底解除!

从美联储的实际动作看,1月的资产负债表数据显示,美联储似乎给市场送上了一份开年大礼:到期国债规模和MBS资产剥离的速度都有下降,美联储似乎悄悄放慢了缩表的步伐。

美联储此前发布的缩表进程计划是,每月削减“至多”300亿美元的国债资产、“至多”200亿美元的MBS资产,即合计500亿美元的资产。

2017年以来,美联储国债资产一端以被动缩表(停止到期再投资)的形式进行,今年1月的到期量显著低于往期。1月仅有133亿美元的国债到期,包括一只TIPS债券。

MBS的缩表速度始终低于目标,而且,1月以来缩表速度还有明显放缓。截至1月23日,本月美联储的MBS资产仅缩减了不到83亿美元,远低于200亿的上限。

美联储停止或减慢缩表步伐,对新兴市场包括中国也是利好。美联储缩表,美元会变贵,全球流动性会很紧张!

具体而言,首先,美联储缩表将直接推高长期利率,如果中国被迫采取紧缩措施应对,比如加息,或成压垮股市楼市的最后稻草。

其次,缩表将给美元带来升值压力,美元资产吸引力进一步加强,将给中国等新兴国家带来资本外流等挑战。

最后,大宗商品以美元计价,如果美元升值,大宗商品的价格就普遍下跌,利空黄金白银等。

相反,美联储停止或者减缓缩表与加息步伐,那么上述影响都会消失或者减轻,对新兴市场包括中国是难得一见的利好!

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