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股市核准制是什么意思(股票发行核准制)

审核制、注册制与核准制是股票发行的三种形式,同样也是资本市场逐渐发展成熟的必经之路。

如果把审批制比作是计划经济,那么注册制则是市场经济,而核准制是介于二者之间的过渡形式。想要搞清三者的真正区别,咱一个一个来说。

股市核准制是什么意思

审批制

审批制指的是上面分配股票发行的指标和额度,由地方或行业主管部门推荐企业发行股票的一种发行制度。早前每个省都会向上推荐几家企业IPO,也就是那时所谓的“通道”。显然,这种方式的权力寻租空间很大,因为大家挤破头竞争的是指标和配额,而不是经营,盈利能力,同时也不排除很多企业欺诈上市(当然现在依然有)。那时的监管部门实打实地执行实质性审批,像券商这样的中介机构只是作辅助功能。审核通过了,拿到了配额,股票发行只是走个过场。总之,审批制用专业的话说叫事前监管。

注册制

注册制与审批制差别很大,上市基本按照需求来,只要达到所公布必要条件即可IPO。而监管部门的职责则是对申报文件作真实性、准确性、完整性和及时性合规形式审查。注册制可以说是从事前监管转向事后监管,这会避免一些在上市前表现很好,通过证监会这一关后就开始瞎搞的企业来资本市场捣乱。注册制的好处在于让你上市变得容易,同样退市也是分分钟的事情。让企业扭转“上市得永生”的错误思想,铭记上市只是一个临时状态。笨笨认为,注册制更看重的是信息披露,披露什么?啥时披露?为何披露?怎么披露?都需要明文规定,保证信息透明化。一句话,注册制更看重事中、事后监管。

核准制

核准制则一定程度上摒弃了审批制那种需要各级政府批准的诟病,同时也没有大幅度放开审查。不过核准制有注册制的影子,就是需要发行人充分公开企业的真实状况,然后根据《证券法》和《公司法》,监管部门再来决定是否pass。

说到注册制,笨笨不禁想到了最近市场的一些退市言论:1月23日,《中国证券报》头版评论称,要实现退市常态化,就必须强化刚性退市。在此,我也简单聊聊注册制和退市的一些弊见。

1、注册制更注重投资者的判断。真正的注册制,监管部门不会花太多精力在企业的实质性判断上,比如可未来持续盈利能力、市场前景、行业发展之类的,这种东西不确定性因素太大了,本来就很难预测,而且很多企业上市前包装的很好,但上市后变脸太快,这种就没有必要浪费公共资源。在注册制下,这将完全可以交给投资者或投研机构自行决定。

2、注册制“抽血论”不一定成立。2017年的IPO通过率相比之前低了一大截,但是打新依然火爆,说明打新与IPO通过率没有太大关系,都是人性使然,人们总是喜新厌旧,认为看透了在市的每一家公司,每新来一个都是好的。注册制就是要让上市容易,退市也容易。如果有朝一日咱们注册制成熟了,也会吸引很多优质企业上市,这种肥肉谁不想要啊?!到时候不管IPO多少,一样会引起集中申购,也就是打新热。

3、别以为注册制只是“走过场”。很多市场观点认为注册制其实是放松了IPO的口子,笨笨并不这么认为。当年,阿里在美国上市时,美国证监会首轮反馈了86个问题,然后又先后进行了5轮反馈,还一笔一划地在财报上批注,堪比作家改手稿般细致。

美国证监会对涉及投资者核心利益的关注,不亚于目前国内核准制下的IPO!做了的,披露了的,就不怕;没做的,那就会在反馈中逐渐暴露,要么坦白从宽,要么回家卖红薯。

4、注册制也要有法可依。上市公司侵犯投资者权益的事情屡屡得不到严惩是由来已久的诟病,很多说要惩罚、退市,最终也不了了之。很简单嘛!交易所要开除上市公司,地方政府肯定要去说情,这其中就很有意思了,大家都懂的。因此,如何将注册制贯彻到底,有法可依是关键。关于这方面的法制建设,任重而道远。

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