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股市最小盘股什么股(这个市值百亿的小盘股)

作者:对牛弹琴yy

股市最小盘股什么股

双星新材21年一季报解读

双星新材晚间公布了2021年一季报,以及上半年的业绩预告。

一季度收入12.8亿,扣非净利润2.74亿。上半年利润5.45-5.8亿,按照中值5.63亿计算,2季度利润为2.87亿。

第一点是一季度的毛利率达到了32.7%,和去年四季度加回运输费用以后的毛利率32%差不多,净利率则达到了21.56%。

我们将一季度和去年四季度数据进行对比。

收入增长了31%。但回忆去年上半年的情况,20年上半年收入基本没有增长,但销量增加了20%,因为原材料价格和终端价格同步下跌有20%。考虑到去年四季度和今年一季度原材料价格和终端价也同步回升到19年水平,所以今年一季度实际销量增加幅度并不大,大约10%,而且很有可能来自于产能利用率提升了10个点,而不是产能有所增加。这意味着今年一季度的产能是没有增加的,和去年四季度差不多。光学膜二期四月初才试车,也证实了这一点。

我们再对比一季度和去年四季度收入,一季度是12.8亿,去年四季度是15.93亿,去年四季度是旺季,收入更高实属正常,但增加的3亿收入主要是来自于存货减少,可以看一下存货变化的数据,去年四季度相比三季度存货减少了3亿,即卖出了3亿的产成品存货,而今年一季度存货增加主要是原材料,产成品估计变化不大。这说明今年一季度相比去年四季度,不仅产能没有增加,产能利用率也没有增加。

这就得出一个结论:今年一季度和去年四季度的产量是差不多的,不算存货减少,收入也差不多。而净利率方面,去年四季度扣非净利润是2.23亿,但其中核销了0.82亿的应收账款,还有大约0.18亿的汇兑损失,因此去年四季度实际净利润大约于是3.23亿,除以收入15.93亿,净利率20%。今年一季度净利率21.56%,发奖金导致管理费用多增加1400万,因此今年的净利率相比去年四季度还要增加大约2个点。

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产能、产量没有增加,功能膜价格还有所下跌,为什么毛利率还能不变,而且净利率增加2个点呢?笔者分析应该是新材料的结构进一步优化了,比如复合膜的占比提升,离保膜中高端的mlcc、偏光片、oca等出货量增加,以及良率、效率略微提升等因素。

同时这也告诉我们,一季度2.7亿的利润,是在光学膜二期没有投产的情况下做出来的,那么余下三个季度的利润会怎样,股友们可以自己掂量一下。(很有可能大幅超机构预期)

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第二点是2季度利润大约2.9亿,比一季度高。这说明市场原本担心的光学膜二期爬坡较慢,导致折旧拖累利润的担心是多余的。

四月份开始,光学膜二期开始爬坡,预计两个月后即6月初产能利用率达到90%水平,这个过程肯定是对盈利有所影响的,但公司光学膜二期新投产能居然总体上还有一两千万的盈利,这说明公司已经完全掌握光学膜的工艺,简单复制到二期即可,市场担心的不达预期不会发生,同时也可以对三四季度有更加良好的预期。

第三点是成本。市场肯定会有人认为公司上半年利润好是得益于低成本存货。这一点不可否认。从pta期货走势来看,去年采购均价大约是3800元水平,今年二月份调整到4300元水平,公司存货增加可能就是在这个价格新进了原材料。

功能膜方面,主要看价差,由于上游pta产能过剩,价差不会显著收窄,未来的价差中枢可能就是今年一二季度这个水平。

应用膜方面,由于是新材料属性,下游需求很旺,公司竞争力强,公司是可以转嫁成本的,比如说往后采购均价达到4300元,相比去年提升13%,那么终端价格也可以相应提升。原材料价格上涨对于所有应用膜企业是一视同仁的,为了保合理利润,友商也会提价,双星作为龙头为什么不可以提呢?

所以,就算往后的原材料均价提升至4300元,对双星的毛利率影响也不大,而且公司还在继续降本增效,优化高端产品占比,毛利率不说继续提升,维持一季度水平还是可以的。

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本文旨在进行基本面研究和探讨,并不构成投资建议;股票涨跌由基本面事实和全市场买卖决定,并不是某个人可以主导的。

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