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为什么保险股市盈率那么低(为什么中国人寿的市盈率70多倍)

为什么中国人寿的市盈率70多,中国平安的市盈率才14,那么是中国平安太低估了?还是中国人寿太高估了?

为什么保险股市盈率那么低

中国平安可是创了历史新高的,而中国人寿相对去年的高点还有十多个点的位置。如果简单的这么来看的话,假设中国人寿70倍PE合理,那么中国平安不是还能再上涨5倍?如果中国平安的估值合理,那中国人寿不是还要再跌70%?

其实不是这样的。

情况是这样的,中国人寿2018年年报业绩下滑了64.67%,实现利润113.95亿元主要是中国人寿在2018进行了资产减值,以及股市大跌导致权益投资缩水(说明平安在投资上做得更优),按照这个业绩计算,市盈率就变成了70倍。如果按照2017年的业绩322.52亿元算,市盈率是26倍。

为什么保险股市盈率那么低

也就是说,中国人寿并不是业绩一直这么差,而只是突然某一年业绩下滑,以某一时点的情况来评价一个公司的估值,本身是不合理的,中国人寿刚刚发布了2019年一季度的财报,我们来看一下:

为什么保险股市盈率那么低

一季度净利润达到260.3亿元,一个季度就比去年的全年业绩还高一倍,如果用1季度来推测全年(忽略季节性)利润可以达到1040亿元,一季报公告之后,公司的动态市盈率就会下降为8.17。反而比中国平安低很多了。

保险股的估值一般不能用市盈率来看,因为投资部份随股市的波动比较大,同时卖出去的每一份保险都是一份负债,而非利润。因而保险股的估值主要是看PVE,也就是市值和内含内含价值的比值,内含价值=净资产+有效业务价值。

比如说中国人寿2018年的内含价值是7950.52亿,市值是8335亿,那么PVE为8335/7950=1.05。

为什么保险股市盈率那么低

中国平安的的内含价值为1万亿,市值为1.5万亿,PVE就为1.5倍,实际上比中国人寿还要高。那么为什么大家愿意给中国平安更高的估值呢?因为中国平安的成长性更好,业绩稳定性更好,因而愿意给予更高的溢价,而不是说平安估值很低,人寿估值很高。

为什么保险股市盈率那么低

而很多人只是简单的看一个数据,就得出谁高谁低,谁炒过头了,谁又低估了,等等结论,是缺乏客观深入分析的,我们一定要学会独立分析,经过自己实地查阅数据计算结果,才可信。

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