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15年股市什么救市(A股历史上的八大救市措施)

几乎世界上大部分的资本市场,都是自下而上、自发形成的。但A股市场,却是在特殊的历史条件下,为了展示对外开放的决心才呱呱坠地的。

从打娘胎出身开始,A股就注定和其他国家资本市场有着明显的差异。用国外资本市场的视角来理解A股市场,是行不通的。

由于A股属于自上而下诞生的产物,市场短短不足30年的发展历史中,政府力量干预市场的情况频频出现。

当下,各地方政府纷纷出台措施拯救上市公司流动性,复盘A股历史上著名的政府干预事件,或许更有利于投资者理解目前的市场状况。

15年股市什么救市

1、1991年:擒贼先擒王 深交所早期救市只买深发展

政府干预股市,从深交所成立初期就已经开始了。1990年12月开始试营业的深交所,隔年就有了第一次的救市行动。

1991年4月22日,深交所成交量为零。1991年9月5日,深证股指从基期(1991年4月3日)100点跌至45点,市值由50亿跌至35亿。市场信心丧失,深圳市委根据时任深交所总经理禹国刚的建议进行救市。

从当时决策的过程来看,先是在1991年8月19日、21日、23日到25日,时任深圳市副市长张鸿义连续四次召开“救市”会议,动员机构入市,加强市场的支撑力。同时,通过新闻媒体加大股市利好的宣传报道,但收效不好,股市持续下跌。

9月2日,深交所创始人禹国刚和深交所监事董国良来到市委书记李灏家,请求李书记批准筹资救市。李书记拍板成立股市“调节基金”,联手深圳市国际信托投资公司、深圳市投资管理公司各出资1亿元,由“调节基金”买入深发展托市。各出资单位所出的救市资金,由各出资单位自行管理和核算,并及时将资金余额报给“调节基金”。

9月10日,深圳股市“调节基金”5000手(既50万股)买入深发展,当日深发展股票不知不觉中爬上14.5元的价位。9月14日至9月29日,在“调节基金”托市的情况下,股民信心再次建立。20多天下来,“调节基金”入市资金将近1.5亿元。随着龙头股深发展股价不断回升,10月10日,深发展股价直升到26元/股。在深发展的带动下,深证综合指数也攀升至136点。

15年股市什么救市

(深发展银行股票)

深交所发展初期,由于股票较少,拉抬龙头股的效果较为显著。因此,当时的救市资金不断买入深发展带动市场信心的做法,取得较好的效果。

2、1992年:“8.10”股票认购舞弊案 李灏紧急“维稳”

政府干预股市,并不仅仅发生在二级市场。

A股市场起步阶段,由于新股申购带来的暴利,也曾引发政府部门的维稳行为。

随着股市的赚钱效应不断涌现,全国人民都知道股票是个好东西。1992年,深圳爆发的“8.10”股票认购舞弊案件,后来在李灏的决策下,才顺利将事情解决掉,没进一步酿成重大事件。

15年股市什么救市

(“810认购风波”中排队的人群)

当时深圳市只有60万常驻人口,随着股市的狂热,1992年涌入150万人申购股票。然而,经历了从8月7日至10日排队漫长等待的人们,却在10号早上看到了各大报刊宣称500万张新股抽签表8月9日已经发售完毕,这个所谓的“公平、公正、公开”的认购过程,成为了排队等候认购投资者愤怒的导火索。

千里迢迢而来未能拿到新股抽签表的投资者,开始大量涌向深圳市政府大门。随着8月11日凌晨深圳市政府紧急宣布再增发500万张认购兑换卷,人群才一哄而散,重新去排队等待。

后来的调查结果显示,1992年的“810事件”中,不少发售点的工作人员、监管人员和执勤人员都不同程度地营私舞弊。深圳全市11个金融单位共设300个发售点,除中国国际信托投资总公司的发售点外,有10个单位共95个发售点受到群众点名投诉举报。市纪委部门筛选出重点线索62件,涉及金融、监察、工商、公安等5个系统20个单位75人,其中,处级以上干部22人。

有趣的是,相对于深圳新股认购火爆,1992年的上海,新股认购证却遇冷。

1992年1月19日开始,30元一张的认购证通过上海全市的证券公司、银行和信托公司的450个营业网点向全市市民销售。但在原定的认购正发售时间结束后,发现只有50多万份,离预计500万的发售目标差太远。

后来,很多券商动员他们买认购证却没有付诸行动的人们,都懊悔错过了这次巨大的发财机会。

3、1996年:沪深交易所之争带来的牛市及证监《人民日报》文章

1996年,一篇文章,足以让沪深两市股指应声大跌,也算是A股历史上一道“靓丽”的风景线。

1992年的“810认购风波”催生出来的证监会,成为了这篇文章的具体执行者。

1995年到1996年期间,由于沪深交易所之间的竞争,加上投资者信心爆棚的情况下,沪深两市指数和成交金额快速攀升。由于市场的快速上涨,国务院的领导坐不了,连发“十二道金牌”给市场降温,但收效甚微。

随后,证监会时任主席周道炯收到指令,让证监会写文章对全国股民进行风险教育,要求以证监会评论员的名义发,但周道炯认为不好,最后以《人民日报》评论员的名义发表。

1996年12月15日晚《新闻联播》以及隔日见报的《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》中提到“中国股市今年以来快速上涨,有其合理依据,即全球股市普遍上扬即国内经济形势明显好转。但是,最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。”

在《人民日报》评论员文章一锤定音,认为股市暴涨是不正常和非理性的现象后,12月16日开盘后,沪市281只股票除4只停牌外,其余277只全部跌停,深市也满盘皆绿。与上一交易日相比,沪市跌幅高达31%,而深市跌幅高达38%。市场的大幅下跌,证监会又再度出来安抚市场,说是评论员的文章只是为了规范市场行为、保护投资者利益。

这种通过报纸向投资者喊话的行为,在A股市场短短不足30年的发展时间里并不鲜见。

股票涨,高层领导就着急;股市跌,股民要骂娘。A股市场里这个奇特的现象,一直延续至今。

从这个角度上看,A股市场离真正的市场经济还差得很远。

4、1999年:证监会发动”5.19″行情为国企融资

1997年,亚洲金融危机爆发后,A股市场难以独善其身。二级市场的低迷,同样影响到了一级市场。

据统计,1998年境内筹资比1997年减少484亿元。与此同时,国家审计署对全国90多家证券公司进行全面审计结果显示,所有证券公司全部违规,挪用保证金达千亿元。

在严惩君安证券之余,证监会策划发动了“5.19”行情,改变股市低迷状态,发挥证券市场功能,支持国企上市。

1999年初,证监会筹备了一份关于进一步规范和推进股票市场发展的若干政策意见,如改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资者基金试点规模等一系列举措。消息透露后,大名鼎鼎的“5.19″行情开始上演。

1999年,沪指最低点是1049点,到了2002年12月最高点达到2125点,指数翻倍。

自“5.19”行情开始,国有资本巨量进入A股市场。直至今日,影响仍存。

5、2005年股权分置改革启动 牛市顺势而至

2005年4月29日,证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,宣布启动股权分置改革试点。2007年12月31日,沪深两市共计1298家上市公司中,近97%完成股改,股改工作基本完成。

在这期间,一系列政策助推各路资金进入A股市场,波澜壮阔的牛市就此铺开。

具体的政策措施包括:1、允许上市公司回购股票;2、股权分置改革过程中免征印花税,流通股股东获得的对价免征企业所得税和个人所得税;3、上市公司大股东股改时可以增持流通股股份;4、沪深交易所股票在对价支付上有困难的上市公司采取权证方式,以增大对流通股股东的补偿力度。

与此同时,随着基金、QFII等相关制度的完善,进一步拓宽了资金进入A股市场的力度。

随着股份改造的完成,通过登陆资本市场,很多国有企业开始焕发新生。

以工商银行为例,2004年末,公司净资产为亏损5081.63亿元,2005年10月28日完成股改、2006年10月27日在上海和香港两个市场同时上市后,工商银行逐步变身成为股民眼中的“宇宙行”。

2018年三季报显示,“宇宙行”今年前三季度光净利润就已高达2396.27亿元,总资产达28.19万亿元,总负债为25.92万亿元,净资产为2.28万亿元。

除工商银行以外,农行、中行、建行等情况都是大同小异,通过股改、上市、不断扩张资本规模吃息差、收割大量房奴、股民的钱后,各家国有行已经成为A股市场里的庞然大物。

6、2008年:史无前例的四万亿救市 难以提振股民信心

关于次贷危机对于中国经济的影响,直到今天仍存在许许多多的争论。但毋庸置疑的是,随着2007年牛市的终结,2008年席卷全球的次贷危机愈演愈烈之际,国内匆匆忙忙提出的“4万亿”计划,并没有让A股市场重回牛市。

2007年10月16日,沪指创出6124.04点的高点后,一路下滑至2008年10月28日的1664.93点,方才止住跌势。此后,沪指再未触及2007年的高点,即便是2014年底到2015年初的“杠杆”牛市也未再触及这一点位。

然而,随着2008年11月的“四万亿”政策出炉后,沪指逐步走出低谷,并在2009年8月4日创出了阶段性新高3478.01点,随后又再度进入下行通道。

股民信心之低迷,可见一斑。

7、2015年:千股跌停背后 救市的”国家队”赚得盆满钵满

2014年底,政策层面上放宽了对金融市场的限制,随着场外配置的火爆,大量杠杆资金涌入A股,助推市场迎来一个大牛市。沪深两市单日成交金额最高甚至突破两万亿元,市场之火爆让人瞠目结舌。

随着市场的回调,千股跌停现象频繁生。从2015年6月15日开始,仅三周时间 A股市值蒸发15万亿元,沪指跌幅达30%,每天大量的股票公告停牌成为市场一道特殊的风景线。

A股市场大幅下跌的影响下,港股、人民币汇率、大宗商品等同样受到波及,出现大幅下滑。在此背景下,救市政策横空出炉。

由证监会联合央行、公安部、网信办等多部委联合出手,一方面寻找市场大幅下跌的原因,另外一方面积极准备救市措施。

2015年7月5日,证监会公告,央行将协助通过多种形式给予证金公司流动性支持。以国务院协调的多部委联动救市开始实施,证金公司作为救市平台,央行则提供流动性支持。

彼时认为是证券公司勾结海外资金通过融资融券做空A股获利的情况,经过了3年多来的调查取证,最终证明这样的说法只是子虚乌有。

中信证券、国信证券和海通证券则在近日公告,事情已经告一段落,在2015年那个夏天的股灾中,三家公司并未有存在融资融券业务违规的情况。

另外一方面,参与救市的证金公司,却是在2015年的救市行动当中收获颇丰。报道显示,2014年底证金公司的“其他资产”仅为2341.78万元,到2015年底,该类资产规模大幅激增至至208.41亿元。

对于2015年夏天进入A股市场的股民来说,高高的“山岗”上何时才能解套,已成为一个终极谜题。

8、2018年:各地国资纷纷出手 解救上市公司股权质押危机

随着A股市场的持续下跌,前几年无股不质押的现象,终于受到了市场先生的严厉处罚。

统计数据显示,A股3500多家上市公司当中,仅有不足百家公司没有进行股权质押,而且有超过120多家上市公司的股权质押比例超过50%。随着股价不断下滑,上市公司控股股东被强平的情况陆续浮现,这种情况下,又进一步加剧了市场的下跌,形成恶性循环。

为避免高比例股权质押上市公司股价下跌后,对市场带来的进一步冲击。深圳、成都、广州、佛山、顺德、东莞等全国各地地方政府,纷纷出炉相关措施,遏制大股东股权质押爆仓进一步影响当地上市公司股价崩盘。

然而,从近期的市场表现上来看,除了10月19号后,国家高层领导频繁释放保障私有企业发展的信号能够促使市场进一步上涨外,大多数时候,A股市场持续低迷的行情仍在延续。

整体上看,短暂A股历史上八次的大规模政府干预行动,其出发点大多数时候还是好的。可惜的是,违背市场规律去做事情,难免会留下后遗症。

股票市场本来就是风险转移的场所,随着市场的深度、广度越来越大,原本数以亿计的股民参与的市场,越来越多国际资本进入之后,变量会大幅增加,如果不是重大变量发生(如次贷危机),频繁干预市场只会降低市场的交投活跃度,让越来越多的投资者离开股市。

频繁监管,说得好听一点,就是“父爱主义泛滥”,说得难听一点就是“闲不住的手”总想让市场按照监管的意志去行事。

过度的干预之下,A股真的能够按照市场规律好好发展吗?

参考资料:

《禹国刚重写中国股市历史》

《中国证券市场30年纪:股爷天下》

《你不知道的中国股市那些事》

《荣辱二十年:我的股市人生》

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