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台湾股市为什么创新高(台湾股市创历史新高有感)

台湾股市为什么创新高

作者:卧龙

来源:股市动态分析

今年7月27日,台湾股市上午开市后在台积电飚升带动下上升,台湾加权指数最高见12686点,终于打破高悬30年长之12682点最高纪录。加权指数旧记录于1990年2月12日创下,过去30年间多次挑战高位均未成功。

台湾发行量加权股价指数(简称加权指数、TAIEX)由台湾证券交易所编制之股价指数,以1966年为基期,基期指数设为100点。台湾加权指数采用Paasche Formula编制方式,与标普500指数公式相同,以上市股票之市值为权重计算股价指数,采样样本为所有挂牌交易普通股,初上市股票与全额交割股票除外。另外,TAIEX若有股票除息,并不会调整基值,直接扣减,形成“指数蒸发”现象(对指数有打压作用,后面有叙述)。

台湾股市由1962年开始,TAIEX于1986年逾24年时间才首次突破1000点,但随后不到3年,即1989年6月19便企稳10000点大关。1990年2月更创下12682点历史高点,4年时间指数飚升超11倍。1990年3月16日单日成交2100亿新台币,相当于当时纽约股市及东京股市成交量总和,市场疯狂程度可见一斑。

1985年台湾上市公司127家,证券开户仅40万;1990年上市公司增至199家,但开户投资者则已高达503万户,占当时台湾15岁以上人口1/3,炒股票成为全民运动。大华、凯基投顾前董事长杜金龙回忆道,当时股市涨停板为5%,一开市大部分股票都涨停,根本无需研究,亦无人关心基本面是何玩意。杜金龙当时仍在造纸厂返工,尚未踏足证券业,每日与好友疯狂炒股,一整日打电话探听主力外围动向。有散户买入葡萄王,还以为是水果公司。有人跑去营业部与营业员说要买三商银,结果已经涨停,无法买入,于是改买三商行,原来照样是涨停板。全民皆股年代,所有人无心工作,中午12点收市后,万元鱼翅套餐亦人声鼎沸——所谓鱼翅捞饭。

1951年至1990年,台湾对外贸易旺盛,连续40年经济增长率平均高达9%,累积700亿美金外汇储备,仅次于日本。外汇管制解除后,新台币兑美金由1985年40元一路升值至1992年24.52元,此等情况导致热钱源源涌入台湾。1988年,台湾开放证券经纪牌照申请,总数由1986年28家迅猛增至1990年底373家。1980年代,台湾金融股与资产股为领头羊,国泰人寿创下天价1975元。地产业大升,资产股成炒作热点。代表作乃高雄华园饭店,股价曾经炒至1075元。股市沸腾终于令台网当局出手干预。1988年9月24日,时任“财政部长”郭婉容宣布恢复课征证券交易所得税,TAIEX应声暴跌,19个交易日由8813点跌至4645点,股灾!台湾证交所总经理赵孝风邀请股市“四大天王”等多名股市庄家共同救股市。TAIEX很快复原,1990年2月便冲至历史最高12682点,当时1月份甚至爆发台湾最大地下投资公司“鸿源危机”,然而市场期待15000、20000点来临。随着波斯湾战争及美金汇率大升,TAIEX在8个月内由12682点一路狂泻至2485点,超级大泡沫正式终结。

回顾30年台湾股市变化,几点值得注意:

(1)股市参与者结构转变。台股初时投资者超过90%为个人投资者,机构则不足10%,直至1995年。1996年机构时代开始来临,由散户主导市场大起大落,到机构逐渐跃为市场重要角色,再到开放外资带来正确投资观念,投资者结构已有明显变化。不过,即便如此,如今台股散户仍然占57%,数量上仍是大多数,不过以前是外资想了解散户投资想法,如今则是散户想了解外资机构投资动向。

(2)以往台股一个字曰:“炒”,自1990年12682点崩盘后,进入基本面时代。投资者选股开始讲故事、讲基本面,师从华尔街,要预估EPS,又要了解国际股市动态。以往是打电话问号码(股票代码),现在则看财报,寻找个人投资模式,有些人甚至自己写程序选股。

(3)股市领头羊变化。沸腾年代,金融股为股市领头羊,1991年开放外国专业投资机构投资台股后,电子股成为台股领头羊。1990年电子产业占台湾股市2.7%,到1999年则占近半壁江山,如今已经超过50%。经济产业变化使然,初时电子股投资者避之则吉,因为电子业循环快、可预见性差,当时台湾电子企业只是代工或组装。随着电子股抬头,鸿海1991年上市、台积电1994年上市,电子股开始受到重视。台达电与宏碁创办人曾言,没有资本市场就没有他们。

(4)金融产品愈加发达。金融科技兴起,取代不少传统营业员,以往买菜师奶抢占营业部座位、万人攒动等场面不再。台湾证券市场衍生工具愈来愈多,包括权证、期货、选择权、ETF、REITs等各种金融商品推陈出新。信息发达亦改变投资生态,例如以前投资原物料股,要等报纸刊出行情,但现在只要网上一搜,各种商品交易行情,取得数据的速度愈来愈快。资讯发达时代市场效率更加快。

台湾股市为什么创新高

TAIEX创历史新高,未来走势又如何?

将1990年2月高点12682点定义为循环浪III,此后进入循环浪IV。循环浪IV为水平三角形,其中12682点跌至2485点为IV浪A,2485点反弹至1997年高位10256点为IV浪B,10256点跌至2001年3411点为IV浪C(IV浪C为扩张平台,其中C浪b于2000年10393创新高,高于10256点),3411点回升至2007年9859点为IV浪D,9859点跌至2008年3955点为IV浪E。至此结束浪IV,3955点展开循环浪V上升。

浪V中,第一个高级浪(1)于2018年初结束,型态上属于倾斜三角形,又称为前置倾斜三角形。2008年11月至2010年1月为(1)浪1,2010年1月至2011年12月为(1)浪2,2011年12月至2015年4月为(1)浪3,2015年4月至8月为(1)浪4,2015年8月至2018年1月为(1)浪5。

V浪(2)又是一个扩张平台,其中2018年1月跌至2019年1月为(2)浪a,2019年1月升至2020年初创新高,但是典型3浪模式,乃(2)浪b。2020年初跌至3月19日为(2)浪c。

2020年3月19日低点展开V浪(3)上升!历经30个寒暑,台湾股市终于走出1990年股灾阴霾。除当初股灾前疯狂炒作泡沫过大,指数此后长达十多年震荡无法创新高,其中一个原因是新股上市。踏入1990年代,台湾股市推进国际化,1990年至2010年凡20年内上市公司数量由199间飚升至750多间。1990年股灾最低点2485时(IV浪A)台湾股市总市值约2万亿新台币,到2008年全球金融风暴最低点3955(IV浪E)时总市值却已经达到10万亿新台币,增长4倍,而指数却只上升59%!

台湾股市为什么创新高

请重温2019年8月10日拙作《新股发行是牛市最大敌人》,文中我指出:“随着中国特色注册制试点及以后正式推行,可以预见,未来大牛市只会出现在总市值指数上,而国证A指则只能出现小牛市。大量新股发行将原应有大牛市稀释成小牛市;若是震荡市则新股发行导致指数震荡向下;若是下跌市,则总市值指数震荡,而指数则大跌。”

到2013年台湾股市上市公司数为813家,比2010年增加63家;到2018年底上市公司数增加至892家,5年时间增加79家。很明显,TAIEX大型三角形循环浪IV,新股猛上市居功至伟。过去10年,台湾股市IPO数量大幅减少,指数牛市实实在在出现了,实乃投资者之福。大量新股上市,新股大股东当然发达啦,而机构投资者由于抽新股中签率高,每年稳赚新股红利,自然不亦乐乎,唯小投资者中签难,绝大部分持股市值10万以下者可能中新股乃十年不逢一润,却享受大量新股稀释指数牛市之弊端,奈何!

(编辑:小股)

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