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股市扫雷车是什么意思(如何在A股进行扫雷)

股市扫雷车是什么意思

作者:价值博士

来源:雪球

过去一年A股可谓个大雷区,爆雷不断,当然也有短期投机者将爆雷股视为短期投机良机。今天我只是从长线投资者的角度,从一名注重定量财务分析的投资者的角度来谈谈识别上市公司爆雷风险的问题。

本人作为挖优狗的创始人,在过去一年多开发了一套A股的智能扫雷工具,这套工具面向的是投资机构而非个人投资者,所以本文并非广告,而是将我们开发的经验分享给各位投资者朋友,以期对大家未来避开股市地雷有帮助。

真能提前预知爆雷隐患么?

在回答这个问题之前,有必要大致介绍一下我认为科学的扫雷系统应该是怎么样的。

以挖优狗做的智能雷达(RADAR)系统为例,这个系统包含大约13个模块,每个模块又包含1项或多项指标来判断公司在某个方面是否存在爆雷隐患。这13个模块既包含常见的大额解禁、商誉爆雷、股东减持、诉讼仲裁等,还包括我们开发的一些特殊扫雷项目,如财务操纵、现金异常、破产风险等。这些特殊扫雷项目也是会计学界以及投资界多年积累的经验总结,有些是在欧美市场得到了科学验证,有些是在我们A股得到了实践检验。

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在这套模型的基础之上,我们还统计了历史上每一期财务报表发布后,每一家上市公司在我们的智能雷达系统中被探测出的爆雷个数,其中绿色表示未探测出爆雷隐患,黄色表示探测出1个爆雷隐患,红色则表示存在2个及以上的爆雷隐患。

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这里只截取了十几家公司的雷达扫雷历史数据,你可以看到有些公司从无问题,有些公司阶段性存在爆雷隐患,有些则持续存在爆雷隐患。

我们做过一个统计,在2017年之后被证监会处罚的违规公司中,有大约69.56%的公司可以被这套系统事先探测出来,大部分提前量有1到4个季度。

我们认为通过对数据的深度分析能够有效发现存在爆雷风险的公司,尽管智能扫雷还有很多值得改进的地方,包括扫雷模型的参数调优以及开发更多的扫雷模型。

扫雷算法简介

尽管这套智能雷达扫雷系统比较有效,但因为其并不针对C端用户开放,所以我们简单介绍一下这套系统的原理,以帮助那些有兴趣且有能力的个人投资者搭建自己的扫雷系统。

首先是三个影响力较大的识别财务操纵风险的模型:(1)STA模型从应计项目总规模入手,可揭露早期利润操纵;(2)SNOA模型从净营运资产规模入手展示利润调节的风险;(3)M-Score即M计分模型,是一个识别存在高概率欺诈和操纵行为的综合预测工具,立足公司的经营、资产、债务等情况;

上边每一个模型都有一套相应的理论,具体的公式和算法还需要大家去查询相关英文Paper。STA模型和SNOA模型还需要跟同行业公司进行对比方能看出哪家公司的财务操纵概率较高。

其次是针对A股的现金异常模型,也称为“大存大贷”模型。

通过现金收入比、现金资产比和有息负债资产比识别存在“大存大贷”的可疑公司,此类公司很存在较高财务舞弊风险,要么是虚增业绩,要么是大股东占用资金。在《给你一面A股照妖镜》一文中,我也较详细地解释了如何利用这些指标来识别存在现金造假的公司,当然如果你想设计一个模型出来,还需要小心调整算法的参数设置,以免把贵州茅台、格力电器这样同样手里有着大把现金的公司当作爆雷公司。

第三类则是衡量公司是否存在破产风险的指标。

比如纽约大学斯特恩商学院教授爱德华·阿特曼于1968年提出的Z值模型,我们发现在这套模型在A股工业企业上依然适用。阿特曼教授通过对美国破产和非破产生产型企业进行观察,对22个财务比率经过数理统计筛选建立了一整套打分模型,分值越高,企业破产风险越小,银行保险等金融公司可能不太适用。

此外还有著名的皮氏F值。该指标能够提前预测公司财务恶化风险,立足企业运营情况,从现金流、盈利能力、资产运营等多个维度评判。

上边我们只简要介绍了13类指标体系中的三类,其它像商誉爆雷、经营跑遍、业绩爆雷等就留给读者朋友们自行分析研究了。

一些案例分享

我之前写过一篇文章《给你一面A股照妖镜》,里边介绍了我们如何利用现金异常模型来识别$ST康美(SH600518)$ 和$*ST康得(SZ002450)$ 这样涉嫌财务造假的爆雷公司。

这里我再列举一些智能雷达系统提前探测出的一些具体爆雷案例:

1. 002679,福建金森,2016年8月31日,因虚构利润、虚假记载被证监会行政处罚,自2015年年初智能雷达系统提示一直处于爆雷预警状态,从未间断。

2. 002679,江苏国信,2016年10月24日,因虚构利润、虚假记载、重大遗漏等事项被证监会行政处罚,智能雷达系统显示2015年年初一直处于爆雷预警,近几个季度有所改善。

3. 600764,中国海防,2017年3月15日,因虚构利润被上海证券交易会行政处罚,智能雷达系统在2015年半年报后给出爆雷预警

4. 600247,st成城,2017年3月13日,因重大遗漏、虚假记载被证监会行政处罚,早在2015年智能雷达系统便一直进行爆雷预警,几乎每个季度都存在爆雷问题,较为严重。

5. 002697,红旗连锁,2017年4月10日,虚构利润被证监会行政处罚,智能雷达系统在2016年三季度出现爆雷预警

6. 300117,嘉寓股份,2017年4月25日,虚假记载、虚构利润、重大遗漏被证监会行政处罚,2017年之前智能雷达系统便一直爆雷预警,处罚后好了几个季度,2018年又开始爆雷预警,值得警惕。

7. 002323,st百特,2017年5月12日,因虚构利润被证监会行政处罚,自2015年以来智能雷达系统一直处于爆雷预警状态。

8. 002490,山东墨龙,2017年5月12日,因虚构利润,推迟披露被证监会行政处罚,自2016年开始,智能雷达系统一直处于爆雷预警状态。

9. 600281,太化股份,2017年6月16日,因虚构利润、虚假记载被证监会行政处罚,自2015年半年报后智能雷达系统一直处于爆雷预警状态。

10. 600654,st中安,2018年1月15日,因虚构利润,虚假记载被证监会行政处罚,自2015年半年报后智能雷达系统一直处于高度预警状态,爆雷数量都在3~4个。

11. 002473,时代万恒,2018年4月12日,因虚构利润,被证监会行政处罚,自2015年开始智能雷达系统一直有爆雷预警。

12. 300269,联建光电,2018年6月13日,因虚构利润,虚假记载被湖南证监会行政处罚,自2015年开始智能雷达系统一直处于爆雷预警状态,至今仍有3~4个维度爆雷预警。

13. 002473,圣莱达,2018年8月30日,因虚构利润被证监会行政处罚,自2017年半年报以来智能雷达系统一直处于爆雷预警状态,至今仍有1~2个维度爆雷预警。

14. 000755,山西路桥,2018年9月19日,因虚构利润被上交所行政处罚,自2017年年初智能雷达系统便开始爆雷预警。

15. 300056,三维丝,2018年10月30日,因虚构利润、虚假记载、重大遗漏被证监会行政处罚,自2015年年初智能雷达系统便一直有爆雷预警,至今仍有2~3个维度爆雷预警。

16. 002316,亚联发展,2018年11月8日,因虚构利润、虚假记载,会计处理不当,被深圳证监局行政处罚,自2016年三季度以来智能雷达系统持续进行爆雷预警。

17. 002181,粤传媒,2018年12月6日,因虚构利润、虚假记载被证监会行政处罚,自2017年半年报后智能雷达系统持续进行爆雷预警。

18. 300152,科融环境,2019年1月10日,因虚构利润、虚假记载被江苏证监局行政处罚,自2017年开始智能雷达系统大部分时间处于爆雷预警状态,值得警惕。

19. 002288,超华科技,2018年5月11日,因虚构利润被深交所行政处罚,自2018年年初智能雷达系统便处于爆雷预警状态,值得警惕。

20. 000670,st盈方,2019年5月24日,因虚构利润等原因被证监会行政处罚,自2016年半年报以来智能雷达系统一直处于爆雷预警状态,值得警惕。

21. 600651,飞乐音响,2019年6月11日,因虚构利润、虚假记载等原因被证监会行政处罚,自2015年以来智能雷达系统一直处于爆雷预警状态,行政处罚后近两季度有所改善。

22. 603010,万盛股份,2017年7月8日,因虚构利润、虚假记载等原因被上海证券交易所行政处罚,自2016年年初智能雷达系统一直处于爆雷预警状态。

防喷说明

股票投资,防不胜防。在分析公司前,先拿扫雷系统做个扫描可以让投资者少踩很多雷。但我需要强调没有一个系统能够100%确定是否有雷,所以也不要指望任何系统能100%准确地判定是否有雷。

股市有风险,投资需谨慎。希望每位投资者都能借助自己的排雷系统少踩雷,多赚钱。

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