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A股和港股(A股为什么比港股贵得多)

A股和港股

来源:老邓的财经茶馆(laodeng-caff)

作者:邓元杰

众所周知,今年A股可谓相当惨淡,连基金都亏损,而且平均亏损30%多!11月9日A股继续下跌,所有板块都是绿的。

A股和港股

按理说股市已经跌了这么多,估值应该很低了吧?

没错,A股的平均市盈率已经相当低了。邓元杰始终认为,考虑到过去二十多天国家的各种行为,股指已经跌无可跌了。下面肯定是进一步刺激经济,郭树清也说要加大银行对民企的贷款力度,央行甚至定了定量指标,要求银行把1/3或2/3(根据是国有还是民营银行而定)的新增贷款给民企。可以这么说,为了刺激经济,国家正在采取越来越猛的措施。我对A股的信心始终坚定不移!

我认为,即使钟镁关系仍有波折(必然),但是国内会推出一波又一波的猛烈措施,加上高达五万亿的质押盘决不能爆仓,因此我坚信股市应该是跌无可跌了,而且总体估值也比较低。比如上证,目前的平均市盈率是13.09。

A股和港股

深成指稍高,平均市盈率21。

A股和港股

从估值来看,基本上都处于历史底部区域。

但是,和港股相比还是有些高估。

恒生指数的平均市盈率,只有10.9左右。

A股和港股

从市盈率走势来看,恒生指数也处于历史上的底部区域。

港股比A股便宜?没错。不信的话,我们可以看看那些在A股和港股(H股)都上市的股票情况,下表是截止到2018年11月9日的部分数据。

A股和港股

可以看出,同股同权的港股基本上都比A股便宜,打个六、七折很正常,甚至有些港股的股价只有A股的不到30%!请注意,上述比价中,尚未考虑 人民币和港币的汇率。

那么,为什么同股同权的港股(只有中国联通除外,原因后面说)会比A股便宜,甚至便宜那么多呢?

有以下几点原因。

1、两地制度不同。

2005年A股股改时,B股和H股股东没有送股;A股还有很多限售的流通股,没解禁的股东一大堆,而H股是全流通的。

2、两地利率不一样,也就是投资者的机会成本不同。

香港几乎是零利率,而大陆的资金成本有些高,虽然现在北上南下都通了,但每日拆借的年化利率也有1~2%。

3、投资者不同。

港股的投资者大部分都是国际机构,散户只占较小的一部分。而A股的散户还是非常多。大陆的机构投资者与散户投资者的比例与国外成熟市场正好相反,大陆是3:7,散户占大头;国外7:3,机构占大头。

A股和港股

4、股息分红税率不同,导致同股不同价值。

比如香港的股息分红税率在20%左右,而内地的分红税率则为持有1个月以内20%、1个月到1年为10%、1年以上为5%。因此如果长期持有内地股票,可以少缴纳分红税,这让同样的A股,如果从分红角度开率,总体上应该比港股贵10%左右,或者港股应该比A股便宜10%左右。

5、打新效应导致内地股票价值更高。

在目前的新股申购政策下,只有持有A股的一些股票才能申购新股,而新股上市则几乎不可能破发。因此机构和散户为了打新,就会持有相当数量的A股。基本上,如果持有一定的A股并留一些资金打新,每年至少几个点的无风险收益是肯定有的,运气好的话可能会超过20%。而在香港,这种效应则完全不存在。这也让A股比港股贵一些。

6、内地资金相对更充裕。

也就是说,由于国家控制资金的流动,内地市场的资金抽逃问题比较小,而港股市场更看全球流动性松紧的脸色,更加注意美国的一举一动。

除了这些 ,还有一些别的原因,比如两地律法不同以及历史遗留问题等等,这就不多说了。

这里顺便解释一下“同股同权”,也就是同一公司的AH股,应该享受同样权利。在A、H上市的股票基本上都是同股同权的,但中国联通除外,因为港股中国联通是大陆联通出资一部分,经过多次借壳重组后在香港上市的,因此两个股票业绩不同,分红也不一样。

其他的A、H股,都是同股同权。

港币和人民币不同,它和美元是联系汇率,过去七年的走势如下。

A股和港股

请注意,上图是港币兑美元过去七年的走势,貌似幅度不小,但请仔细看左边的坐标,港币兑美元基本上在7.74~7.85之间变动,幅度很小,在2%以内。不像人民币兑美元,可以从8:1升值到6.4:1,然后又贬值到将近7:1。以后怎么样还不知道呢,呵呵。

综合来看,考虑到各种情况,一个公司的A股比H股贵15%以内,应该是合理的。但如果超过15%,说明A股太贵,或者说H股比较便宜。所以现在虽然A股处于底部区域,但是H股同样处于底部区域,而且比A股更便宜。

那么,一个合理的想法就是:如果要买股票,是不是可以到港股去买?

比如,中国中车,A股8.57元,港股7.08港币,考虑到汇率,大约相当于6.265元,比A股便宜26.9%。

又比如,中国石油,A股8.23元,港股6.09港币,考虑到汇率,大约相当于5.39元,比A股便宜34.5%。

所以,或许买港股是一个不错的选择?

但是我们知道,港股有很多老千股,中介也未必令人放心。这没关系,可以躲开不熟悉的股票。

港股和A股还有以下不同。

1、T+0机制,不设涨跌停板。当然,这既可以放大收益,也可能放大亏损,所以关键看自己怎么做。

2、港股普遍重视派息和分红。

选择港股最重要的原因不是上面两条,而是它的低估值。当然另一方面,如果“风”来了,A股可能会更加疯狂。所以还要看个人怎么选择。但是,不把鸡蛋放在同一个篮中,也是投资时必须要考虑的一个重要因素。

从这个角度出发,选择价值高地的港股市场,进而进行全球资产配置,是一个分散风险的重要选择。

(本文内容仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资须谨慎)

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