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公司股票市值管理收入(A股需要怎样的市值管理)

每经记者:王砚丹 每经编辑:何剑岭

公司股票市值管理收入

图片来源:摄图网

私募大V叶飞的爆料,揭开上市公司市值管理”的另一面,多家上市公司卷入到了疑似坐庄操纵股价的黑幕中。

“公平、公开、公正”是投资人对市场信心的基石。以“市值管理”为名行操纵股价之实以实现个人不当暴利的行为,不但损害了市场的三公原则并侵害普通股民与基民利益,而且是赤裸裸的违法犯罪。

“市值管理”是假管理还是真操纵?5月20日下午,凌通盛泰执行合伙人、否极泰基金经理董宝珍及爱尔眼科董事、副总裁、董秘吴士君做客《每日经济新闻》百度直播间,就资本市场、市值管理、投资者保护等方面进行探讨,提出了许多真知灼见。

叶飞是什么人不重要 重要的是他揭露的问题

直播开始后,董宝珍作为圈内人士,首先对叶飞爆料本身以及真实性做了点评。

董宝珍一针见血地指出:叶飞是什么人不重要,他谈的问题才重要。最近舆论有一种问题,认为冰清玉洁的人才能揭黑、白玉无瑕的才能揭黑。可现实往往是“黑吃黑”,那个被吃掉的“黑”,他才更懂得“黑”,揭的料才更有料。至于叶飞爆料的真实性有多大,这个必须要监管层充分论证。如果叶飞爆料是不真实的,也必须论证为什么不真实。如果是真实的,就必须解决。

他同时指出,叶飞爆料中,涉及了公募、券商、私募联合坐庄的问题。联合坐庄本质上是对社会大众的掠夺,究其产生原因,在于之前对坐庄、对操纵太仁慈。“如美邦服饰在2015年已经被认定与徐翔勾结操纵市场,掠夺社会大众,但时至今日仍然没有看到美邦原董事长被处罚。为何现在还有坐庄?就是因为处罚太仁慈了。上市公司、公募、券商都是社会的中流砥柱,应该带动社会进步,维护社会公众利益。

上市公司市值增幅仍然是以价值为基础

作为爱尔眼科这样一家明星公司的资深董秘,吴士君则对合理合法的市值管理谈了他的看法。

他指出,上周五爱尔眼科召开了股东大会,两百多名股东参加。很巧的是,这个时间节点与叶飞爆料发酵相重合。因此在股东大会的交流环节时,有一个投资者就问,爱尔眼科是否有市值管理制度。我们非常坦诚回答:“我们非常重视公司股票的市场表现。投资者买了股票,涨跌关系着投资者的财富涨跌。上市公司对股价都不关心的话,这是对投资者不负责。”

但与此同时,怎么进行市值管理?这是第二个层次的问题。“爱尔眼科上市十二年了,上市以来公司高度重视与投资者沟通,但首先是要重视价值创造。上市以来,爱尔眼科的市值年复合增长率大概35%,十几年下来公司营业收入、净利润、门诊量等增幅与市值复合增长率基本一致。这说明市值管理的基本道理:上市公司市值增幅仍然是以价值为基础,因此价值与市值互为表里。一些上市公司可能只顾表不顾里,到了某些阶段就成了操纵。上市公司一定要认识到,上市只是马拉松的开始,这不是百米赛。市值管理99.99%是价值创造,0.01%是投资者沟通。俗话说‘酒香也怕巷子深’,必须要做好投资者沟通,让投资者充分了解公司,才能让投资者放心投资。”

他同时也就市值管理中如何避免操纵市场嫌疑谈了个人的看法。

他指出,第一,要真正尊重投资者。投资者花真金白银买股票,上市公司有沉重的责任。因此必须保护投资者知情权。如爱尔眼科有个原则:回复投资者的提问不过夜,让投资者及时获取想知道的相关信息。

第二,必须保证投资者知情权的公平公正。即在信息披露允许的基础上,提供给所有投资者的信息保持一致。

第三,创新投资者关系维护方式,例如运用公司公众号平台等,让投资者通过公开渠道获得与公司有关的尽可能全面的信息。

董宝珍也从投资人的角度,谈了他对市值管理的看法。

他明确指出,赞成上市公司进行市值管理,“我甚至建议监管对上市公司市值管理进行窗口指导,因为从目前情况来看,国内机构投资者专业性仍然有待提高。”

他建议,上市公司设置平准基金进行市值管理,海外成熟市场平准基金运行早已有了很成熟的经验,“平准基金不以盈利为目的,而是为了平抑市场波动,保证市值与基本面一致。神奇的是,海外许多平准基金不以盈利为目的,但都获得了丰厚利润。”

他同时指出,A股上市公司很怕被低估,连续下跌之后,许多公司纷纷提出回购方案。但要注意的是,高估同样会伤害上市公司,因为高估就会有过热的可能,过热就一定会回归均值,历史上多次经验均证明了这一点。在投资者非理性追捧的时候,上市公司应该发布风险提示等公告,为过热的市场降温。所以,不仅是低估的时候应进行市值管理,高估的时候同样应该重视。

吴士君也发表了同样看法。他指出,低估和高估同样对上市公司不利,“近年来我们一直倡导投资者理性投资,所以恰恰是高估的时候,必须要更多地保持高频沟通。例如2015年我们意识到市场有狂热迹象,我们多次和投资者沟通,实事求是地告诉投资者爱尔眼科的基本面如何,之后爱尔眼科的跌幅较小,对投资者的伤害也较小。”

一些小市值公司出现投资机会 白酒是“史诗级泡沫”

此外,董宝珍还对投资者最为关注的小市值公司是否有投资价值,以及蓝筹股是否被高估做了点评。

他举了目前处于风口浪尖的中源家居为例。中源家居目前市盈率约30多倍,爱尔眼科的市盈率超过100倍。公司的投资价值与其成长率有关,这方面爱尔眼科显然超过中源家居,并且35%的复合增长率也是世界级水平。彼得·林奇有个经典理论:PEG指标长期应该等于1。爱尔眼科目前PEG指标已经大概5~6,中源家居只有10%+。虽然小市值公司有某些公司治理等问题,但从估值来看,一些小市值公司潜在投资机会可能不逊于大市值公司。不过需要强调的是,中源家居的成长性一定不能和爱尔眼科相比,这里只是举例说明。

相比之下,他对传统产业的蓝筹股做了比较悲观的预测。

他指出,投资有一个基本逻辑:当股价的上涨是因为市盈率上涨导致时,这实际上就是在制造泡沫,泡沫必然崩溃,“我研究白酒时很清楚,白酒是‘史诗级泡沫’,它是传统产业,和酱油、醋一样,传统产业决定了增长性的天花板。它们和爱尔眼科这样在不同赛道上、具有高行业进入壁垒的企业是不一样的。”

他同时很尖锐地指出,市场为何要制造蓝筹股泡沫,“在大力发展机构投资者的政策下,一些机构投资者管理资金超过万亿。这种管理规模的机构,会对上市公司产生深远影响,也同时催生了机构利益集团。基民看到净值上涨,就会不断申购,基金拿着基民申购的钱又去不断买入所持有的个股,不理性行为最终推高了股价,制造了泡沫,但是泡沫终究会爆,会以损害股民、基民利益收场。比如2015年之后,全通教育跌了90%、乐视网退市,而它们在2015年高点都是机构重仓股。这是历史的教训。”

每日经济新闻

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